又一亚马逊大卖成功上市

依靠为沃尔玛、亚马逊、飞利浦代工小家电，湖北香江电器年入15亿，将产品卖到全球70多个国家。多次冲击IPO终转战港股成功上市。

香江电器梦圆港交所，募资缩水约70%

6月25日，亚马逊小家电大卖香江电器正式在港交所上市。上市首日，香江电器股价大跌11.89%，报收2.52港元/股，而其发行价为2.86港元/股，股价破发，市值6.88亿港元。

通过本次发行，香江电器募集资金1.95亿港元，扣除应付上市开支约3954万港元后，香江电器本次募集资金净额约为1.56亿港元。

转战港股之前，香江电器曾拟在深交所主板上市。根据公司2023年9月发布的招股书申报稿，香江电器原拟通过该次IPO募集资金5.76亿元。香江电器本次赴港上市的募资金额较其前次申报A股上市的募资金额缩水约70%。

事实上，从2017年开始，香江电器就曾多次尝试在A股上市，并曾三次签署辅导协议，但最终未能完成发行。

2017年5月，香江电器与东莞证券签署辅导协议并报送辅导材料，开始进行上市辅导，但最终其并未提交招股书。2020年10月，东莞证券与香江电器终止辅导关系，香江电器的首次上市尝试就此结束。

2021年1月，香江电器与兴业证券签署辅导协议并报送辅导材料。两个月后，双方就终止了辅导关系。香江电器称兴业证券未能遵守协定的上市时间表。

2021年8月，香江电器与国金证券签署辅导协议并报送辅导材料。此次，香江电器提交了招股书。2022年7月，香江电器被抽中现场检查；2023年3月，香江电器的上市申请被移交至深交所；2023年8月，香江电器提交首轮问询回复，并于9月更新回复；2024年5月，香江电器撤回上市申请，深交所终止对其IPO事项的审核。

几经波折，香江电器终于成真梦圆港交所，不过上市破发和募资大幅缩水也是实际存在的问题。

亚马逊BestSeller品牌，年入15亿

香江电器成立于2012年，主要从事品质生活家居用品的研发、设计、生产与销售，主营产品涵盖电器类家居用品和非电器类家居用品两大类。

其电器类家居用品主要包括电热类、电动类、电子类等多系列小家电产品；非电器类家居用品主要包括花园水管及其他。公司业务模式包括ODM/OEM业务和“Weighmax威麦丝”、“Accuteck”、“Aigoli艾格丽”自主品牌业务，ODM/OEM业务为公司主要收入来源。

在亚马逊上，香江电器的Accuteck和Weighmax品牌的电子秤，都是Best Seller级别的品牌产品。一些热卖单品，评论过万，月销数千个。

公司旗下还有超过10款ODM/OEM产品于相关分类荣登亚马逊「畅销商品」榜单，其中蒸锅、电饭煲、电烤炉及电煎锅高踞相关分类的亚马逊「畅销商品」榜单前10名。

此外，香江电器的花园水管产品最近一年以来稳定在亚马逊Best Sellers榜单的前50名且平均排名第10名。2023年，花园水管系列产品出口美国额占中国对美国总出口额的9.13%，在业内稳占领先地位。

这家公司的电热类、电动类、电子类以及花园水管类产品，每年都有百万量级的销售规模。其中，花园水管类的销售量，一年超过300万件。

2022年至2024年，香江电器营收分别为10.97亿元、11.88亿、15亿；净利润分别为8026万元、1.21亿元、1.4亿元。截至2024年12月31日，香江电器持有的现金及现金等价物为4.74亿元。

代工基因刻入骨髓，利润空间有限

早年的香江电器从塑料包装代工起家，在1995年抓住了全球制造业转移的浪潮，将产线扩展至电热水壶、油炸锅、电子秤等小家电，为欧美品牌代工掘得第一桶金。

2012年，创始人潘允带领创始团队，整合深圳、江阴等地生产基地。从此这家企业成了沃尔玛、飞利浦、亚马逊等巨头的“贴牌工厂”，年营收从10.97亿元飙升到15亿元，净利润也从8026万元涨到1.4亿元，“代工基因”从此刻入企业骨髓。

2024年上半年，公司96.3%的收入依赖沃尔玛等巨头的代工订单，前五大客户贡献率飙升至74.9%。其始终无法摆脱“贴牌”的命运。

代工模式的弊端就是利润空间有限，以电热水壶为例，香江电器占据美国市场24.6%、加拿大市场59.6%的出口份额，但这类产品的毛利率不足20%，而飞利浦、沃尔玛等品牌方凭借品牌溢价，却能以数倍于代工价的价格卖给消费者。

在代工模式下，品牌方对产品设计、定价、营销的控制权几乎完全掌握在客户手中。由于严重依赖代工，这家企业研发投入明显不足。三年累计研发费用仅1亿元，占营收比重始终低于3%，不足行业平均水平的一半。

这种“重生产、轻研发”的策略，大部分依靠客户稳定性，一旦客户续期发生改变，企业面临的后果不堪设想。

对代工依赖较大，香江电器的自主品牌表现欠佳，“威麦丝”“Accuteck”收入却从2022年的6137万元缩减至2024年的4115万元，占比仅剩2.7%，在亚马逊、京东等平台的销量始终难敌代工产品。

数据显示，公司的发明专利数量仅有个位数，且研发团队规模也在收缩。面对自主品牌较低的市场竞争力，香江电器在招股书中提出了包括引进新品牌以增强OBM业务，探索投资及收购具有增长潜力的现有品牌等未来策略。

公司目标为收购集中在欧美市场提供生活家居用品的品牌拥有商，如电热水壶、空气炸锅、慢炖锅等。

此外，香江电器还尝试以渠道变革破局，过去几年与互联网电商应运而生的各类新型营销方式，成功撑起创意小家电市场的高增速长，公司正探索跨境电商与线下体验店模式，目前其线上渠道占比不足10%，但2024年其OBM业务通过亚马逊等平台实现了增长。

在资本加持下，香江电器能否打破“代工依赖”的魔咒？目前来看仍是个未知数。